日前，由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的“中国宏观经济论坛的月度数据分析报告会”上，中国人民大学经济学院党委常务副书记王晋斌教授代表课题组发布报告。报告指出，从进出口的角度来讲是超预期的，6月份的进出口同比增速略比前几个月低一点，但也超过20%，上半年整个贸易顺差是2515亿美元，上半年出口强劲，下半年的出口依然会表现比较好的状态。

从目前公布的数据来看，今年上半年在疫情防控、金融强监管以及财政支出力度下降的情况下，整个上半年二季度的GDP是7.9%，二季度两年平均是5.5%，6月份的数据普遍比5月份的数据要好，显示了中国经济持续向好的态势。

报告认为，“三新”经济动能持续增强，比如新产业、新业态、新商业模式发展比较迅速，上半年高技术制造业同比增长22.6%。网上零售同比增长23.2%。金融市场稳定运行，下半年人民币汇率变动对出口的负面影响会减弱，等等，因此牢牢把握住持续向好实际上是有基础的。

报告提出，下半年宏观经济运行中有以下几个需要注意的问题：

一是社会融资总量是紧信用的。由于金融监管，今年1～6月份信托贷款减少7000多亿元，外币贷款减少1000多亿元。所以，整体上相对于经济的增速，全社会融资总量下降表明了整个上半年的信用相对来说是紧运行的状态。

二是上半年出口很强劲，下半年可能会出现一定程度的下滑。主要原因有几点：海外生产能力的提升，整个欧美制造业恢复得还不错，从生产角度来讲，美国的工业设备使用率5月份达到了75.23%，其实比疫情前的2020年2月份就差一个百分点，但是从制造业生产指数角度来看，5月份的指数99.01%，基本达到了疫情前的水平。欧元区19国今年2月份制造业产能利用率81%，这个实际上比2019年的四季度是持平的，说明欧洲的制造业产能利用率实际上基本恢复到疫情前的水平。因此，跟疫情直接相关的出口结构的优势会有比较明显的降低，从目前出口企业PMI新订单指数来看，大中型企业出口新订单实际上连续两个月是50以下，小型企业出口订单连续8个月50以下。所以，出口新订单下滑也显示了下半年出口动能会有所减弱，下半年的出口可能还会保持不错成绩，但是可能比上半年要差一些。

三是消费虽然处于持续恢复状态，但两年的均值仍未达到过去的常态化水平。新商业模式销售还不错，今年网上购物占社会商品总额的比重比较高，接近于24%。说明疫情防控背景下，新商业模式对于消费的提升作用，或者稳消费的作用比较明显。

四是从投资的角度来讲，房地产的投资韧性能否持续，以及基建投资和制造业投资能否提升，实际上是维持投资良好增长的基础。1～6月份固定资产累计同比12.6%，两年平均是4.4%，其中民间投资是15.4%。制造业投资表现不错，基础设施投资相对放缓，房地产投资表现出很强的韧性。

基于以上分析，报告认为，下半年中国宏观经济会牢牢把握住持续向好的主动权。从当前的角度来讲，整个预期是非常不错的，央行最近关于城镇居民的预期调查也表明，居民关于未来的信心指数和就业指数都保持在不错的水平。在这样的情况下，未来的宏观政策要引导好居民预期，提高内循环的作用，对冲下半年可能出现的出口下滑，这样就能牢牢把握住中国经济持续向好的主动权。

1、货币政策要保持较好的流动性，可以采取流动性和利率适度分离的方式实施货币政策。从我国的实际情况来看，只有在较好的流动性环境中，才能相对低成本地处理好去杠杆和债务问题，所以从7月15号开始，央行全面下调了金融机构存款准备金率，释放了约1万亿人民币流动性，这是非常重要的方向。

2、财政政策可以更加积极有为，尤其是在专项债方面。目前来看，专项债尚有4万亿的余额空间，一般债务也有1.64万亿的余额空间，财政发力空间是足够大的。从收入和支出的角度来看，1-5月份收入实际上同比增幅超过了20%，一般支出增长3.6%，这说明下半年专项债仍然有比较大的空间。专项债要找到好的项目，并且能够服务于未来的经济增长，持续地提高生产率，在民生项目、民生工程方面也可以加大力度，财政政策相对来讲还是有空间的。

3、持续关注小微企业。要想提振消费，首要的是提升就业水平，所以要通过金融改革和税费减免来减轻中小企业的负担。今年上半年全国人均居民可支配收入同比增幅达到了6%，扣除物价因素，实际增长12.0%，两年平均7.4%，与同期经济增速基本同步。所以，关注中小微企业、提升就业实际上是保证消费的基础性工作。

4、进一步深化金融改革，维护金融市场的稳定，为经济的持续修复创造良好的融资环境。今年上半年股市贡献了接近5000亿的股权融资，这对于整个融资结构而言还是比较重要的。目前我国正在积极推进全面注册制，发达的国际化股票市场对于经济创新和发展是非常重要的。中国资本市场的改革不仅体现在注册制方面，还有其他非常重要的问题，但是上半年股市融资能取得良好的效果，实际上与金融市场的稳定是直接相关的，所以，维护股市的稳定是改变中国融资结构的重要办法。

5、对于外汇市场，我们认为汇率助推人民币升值的因素将会进入递减区域，下半年人民币汇率会稳中偏弱。在持续的贸易顺差条件下，我们要善于减少中美贸易逆差，因为过大的贸易逆差不符合中美当前经济实力的对比变化，也不符合未来的发展趋势。未来一段时间内汇率应该处于比较稳定的阶段。

来源：中国宏观经济论坛