2018年2月1日，由博闻金融读书会、灰犀牛社、中信出版社主办的博闻金融读书会之《反收割》精读会在京举办，各位到场嘉宾对本次的精读书目《反收割》分章节进行了分享。其中，本人就书中第五章《前震：2008》做了读书分享。

以下是本人分享的内容：

首先，很感谢投态和中信出版社能够举办我们这一次的活动，我觉得很有意义，我们做金融行业的工作，很有可能无论是每天的出差、研究。写报告或者调研等等确实需要一个动静的结合。那么这本书呢，我看这本书的视角有一些不同，看过这本书之后我们能够使自己的思路更加清晰，思考如何去规避每一次来临的危机。

在《前震：2008》这个章节，刚开篇的时候作者用了一个比较复杂的理论，叫复杂性理论动力学。这个复杂性动力学其实不是我们金融专业的一个专有名词，它是物理上的一个专有名词，指的是任何的一个中子的移动会引发另一个中子跟着移动，从而产生一个链式的反应，而这个链式的反应会产生巨大的能量。我刚开始看还不太理解，但后来一看发现它和原子弹是一个道理。说白了就是2008年的金融危机其实在危机之前的一年两年三年之内，就已经看到了一些金融危机的事件的发生，就是一个一个的中子的反应，那么这一个一个的中子的反应最后就产生了一个链式的反应，导致了最终的危机的爆发。

第二，它有一个系统性临界点的质量的爆发，指的是经济学中常用的两个指标，一个是规模指标一个是密度函数。规模指标在资本市场中被称为资本市场的大小，密度函数指的是资本市场的每一个标的，每一个交易的关联度。通过规模指标和密度函数可以预测它的一个临界的状态，代表着2008年的金融危机就要发生了。所以金融火球和原子弹是一个道理，出现在2008年的9月份，而真正的链式的反应的出现，就是说中子和中子之间的移动是在2007年的7月16日，当天一家名为贝尔斯登的专门从事债务衍生品投资的对冲基金资不抵债，在它的对手方把它的资金承接过来之后，发现资不抵债后的产品没有任何流动性，这就代表了2008年的前一年发生链式反应的一天。

在2007年的8月3日，美国的CNBC电视台长篇大论的批判了当时的美联储主席本·伯南克对于市场的非流动性一无所知。在之后的2007年8月24日，本书的作者詹姆斯·里卡兹向财政部的官员提交了一份报告，报告中警告了系统性的金融危机将要爆发，且有可能崩盘，建议财政部和白宫不要再以自由市场为导向不进行干预，但当时财政部和白宫的领导们却认为是危言耸听。随后市场上有接连不断的发生了很多的危机，时间逐步的发展到了2008年的8月25日。

在这8月25日这天，作者受当时与奥巴马竞争美国总统的麦凯恩的竞选团队邀请，参与了当时的竞选电话会议，在电话会议中，很多的经济学家都认为除了降低税率+放松监管这两条货币宽松的经济政策之外，没有其他的工作可做。当时作者做了一个咨询，提供了一个关于风险警告的报告，希望参选团队写一个演讲稿，内容是关于如何应对可能发生的金融危机的4点计划，有助于竞选的成功，但也没有被当时的竞选团队采纳，他们认为危机已经过去了。接着时间就到了2008年的9月13日到14日，雷曼兄弟的破产导致金融危机终于来临。

在那一天，道琼斯指数下跌了大概4.4%个点，等于美股下挫了500点。这对于麦凯恩的竞选团队来说是一个灾难性的消息。由于麦凯恩对于经济的一窍不通，导致了金融危机前麦凯恩团队的不知所措，也就使当时的奥巴马团队成功胜出。

对于即将到来的危机，作者也曾对小布什政府做了很深刻的咨询，提出了建议，但同样未被采纳。2008年的9月29日，当时的国会驳回了当值政府希望通过利用纳税人的钱来支撑大银行的不良资产的法案。这个法案旨在通过收进纳税人的钱投放给银行，来盘活银行的不良资产，当时被称为TARP救助计划。在这个救助计划被提出之后，第二天的道琼斯指数持续下跌，下跌幅度达到8%，成为历史上单日下跌最多的一天。

之后2008年的10月2日，作者在华盛顿邮报上发表专栏，讲的是未见的高山——风险模型如何辜负了华尔街和华盛顿，专栏中详细、系统的阐述了危机未来有可能带给美国带来多么严重的后果。在专栏发表之后，美国国会立刻通过了TARP救助计划。最终TARP也帮助了资本市场的自由落体，阻止了道琼斯指数的持续下跌，但实体经济却出现了更大的问题，当时美国的失业率飙升到了10%。

在本章中，作者可以说是提前预判到了2008年经济危机的出现，但却没有被当时的政府所采纳。这也给了我个人一些思考，在我们面对一些突发性的情况或者突发性的经济危机的时候，我们会不会思考我们的金融资产现在是否是安全的，我们个人的资产配置是否是安全的。其实很好理解的一点就是在2015年我国的资本市场产生了股灾，之后债券市场又出现了问题。

如果按照本书中中子与中子移动产生链式反应最终爆发的理论，中国现在的经济出现了一个什么样的情况，就是优质的资产特别拥挤，谁想买都买不着，劣质的资产又没有流动性。这样的问题会不会造成我们个人的金融资产的缩水？而我们的资产又该如何配置？这些都是值得我们思考的问题。

最后，我想送给大家一句话：这个时代对于睿智者是最好的时代，对于不愿思考的人是最坏的时代。那么对于我们在座的这么愿意读书、思考的各位来说，肯定都是最好的时代。感谢主办方，感谢大家，谢谢。

作者 | 张奥平（洞见资本副总裁）