起源于欧美发达国家的可持续发展理念ESG（社会责任投资）正在中国飞速发展，并日益得到政策层面、投资机构、企业的高度重视。事关提高中国资本市场的国际化标准与绿色可持续的新时期发展理念，包括港交所、上交所、深交所在内，中国自2006年开始对ESG理念持续进行探索与推动。以2015年香港联交所发布《环境、社会及管治报告指引》（ESG报告指引）为节点，中国境内上市公司就此面临了首个详细的ESG信息披露要求。与此同时，中国内地ESG市场于近一两年内得到飞速发展。随着政策层面的相关指引及完善，中国ESG市场在政策红利下会加速形成完整的生态系统，为中国国际化进程及绿色金融体系建设提供应有助力。

近年来，香港联交所陆续发布ESG报告披露情况分析报告，对上市公司ESG信息披露提出更高要求。2019年12月，香港联交所正式更新《环境、社会及管治报告指引》（下称：《指引》），面对此次新版指引的分析与应对需求。2020年1月2日，安永在北京举行ESG合规要求与趋势应对研讨会，针对《指引》进行解读，并同时对ESG在中国内地的发展现状及趋势进行了深入分析。

研讨会现场

新指引五大提升要求

据安永大中华区气候变化与可持续发展服务合伙人唐嘉欣介绍，新《指引》及相关《上市规则》条文有以下五大要求提升：

一是强制披露，包括强调董事会ESG责任并强制发布董事会声明；应用三大原则“重要性”“量化”“一致性”；解释报告范围。这是新指引的最大变化，等于从过去更着重于披露，慢慢转移到了披露背后的管理。

二是目标管理，环境关键绩效指标需制定并披露目标。过去，香港联交所要求把历史数据展示在报告中，如过去一年的排放、资源使用等数据。而现在采用未来展望的方式，如说明公司未来5-10年的发展计划，用预定目标形成倒逼机制来控制排放、能耗等数据。

三是气候变化，“不遵守就解释”公司相关重大气候风险。气候变化给企业带来的影响通常有两种：一是物理风险，气候变化会影响石油业等产量；二是转型风险，如因为气候变化可能会改变某些行业标准或法律法规，进而影响公司营收。对于这两种变化，公司需要制定的应对政策需要在报告里披露。

四是社会指标，社会KPI提升为“不遵守就解释”。社会指标范围不仅是公益慈善，还包含雇佣、健康、安全、发展、培训、劳工准则、供应链、产品责任、反贪腐、社区投资等，跟公司运营相关都属于社会议题，这点由原来的自愿披露变为所有的都要披露。

五是时间缩短，财年结束后五个月。联交所要求ESG报告可以放在年报里作为一个章节披露，年报在财年结束约4个月进行披露。同时也可以作为独立报告披露，在年报发布后3个月进行披露。这样算下来，上市公司可能在年末6至7个月后才披露ESG报告，会影响投资者决策。因此，新《指引》要求无论是独立报告还是年报都需要在年后5个月披露。

唐嘉欣认为，此次新《指引》的变化主要在于将ESG报告提升至 ESG 治 理 、ESG风险管理层面。从着重披露变为着重于ESG的管理过程，从结果披露变成过程披露。变化主要根据投资者的要求而改变，而2-3年后，上交所、深交所可能会出现同样的变化需求。

安永报告

目前，上交所、深交所对于ESG指引的还未正式公布，但唐嘉欣认为已为期不远。一方面，上交所和深交所在2018年已经进行了非常充分的市场征求意见，另一方面，机构国际化以及中国绿色金融发展进程正不断加深对ESG的需求。

安永报告

他同时指出，过去一年内，中国内地ESG的发展可以用“飞速”来形容，企业对于ESG管理的认知及重视程度也高了很多。很多上市公司在经过ESG管理培训后主动提出会在法规出台之前先做好这方面的管理。未来，随着政策层面对ESG披露要求的不断完善，中国ESG市场的生态系统会加速生长。