12月17日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办的CMF宏观经济月度数据分析会（总第43期）于线上举行。本期论坛聚焦“密切关注维护稳定复苏，坚定不移促进高质量发展”。

报告就以下五个观点来展开：

一、宏观经济成功实现V型反转；

二、经济复苏仍在路上，尚未驶入正常轨道；

三、市场扭曲通过资源误配置损害全要素生产率增长，妨碍高质量发展；

四、当前要素市场扭曲明显，产品市场扭曲仍未根除；

五、近期维护稳定复苏，长期加快产业政策转型和要素市场化配置改革。

报告认为当前宏观经济走出了新冠疫情暴发和防控所导致的回落区间，成功实现了V型反转。第一，前三季度GDP累计同比增速已经由负转正，累计实际增长0.7%，其中第三季度GDP同比增长3.2%，V型反转趋势明确。第二，工业增速快速反弹。从一、二、三季度和最近两个月数据来看，工业实际增加值呈现出比较强劲的触底回升态势，前9月、前10月、前11月的工业累计同比增速分别为1.2%、1.8%、2.3%，增速逐步提升，9月、10月、11月同比增速分别达到6.9%、6.9%、7.0%，高出去年同期将近1个百分点。第三，企业预期和企业信心得到了快速而充分的恢复。从11月PMI和非制造业PMI（服务业）数据来看，企业信心充足，企业复苏持续改善。第四，今年外贸超预期增长。前11月出口累计同比增长2.5%，进口累计同比下降1.6%，实现贸易顺差4599亿美元，较去年同期增长23%。对外贸易对经济增长的贡献由负转正，且增速快于消费，外贸对GDP增长的拉动力不容小觑。第五，投资需求持续恢复。前10月、前11月固定资产投资累计同比增速分比为1.8%、2.6%。

报告指出宏观经济正处于疫情导致的史无前例下跌后的恢复当中，当前尚未驶入正常轨道。第一，经济复苏中行业分化明显，房地产业、建筑业等行业恢复较好，而第三产业三季度同比增速较去年全年下降了2.6个百分点，批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、租赁和商务服务业等行业与正常增速相差甚远，因此从行业角度来看，当前经济复苏是不均衡的。第二，投资复苏的内在动力并不稳固，对房地产投资的依赖度过高。前11月固定资产投资累计同比增长2.6%，其中房地产投资同比增速为6.8%，制造业投资同比增速为-3.5%。随着三季度以来房地产业“三条红线”融资新规的出台，房地产的持续高增长难以维持。此外，前10月民间固定资产投资完成额累计同比增速为负，前11月增速由负转正为0.2%，但恢复仍然缓慢。第三，目前消费复苏相对缓慢。从社会消费品零售总额当月同比增长情况来看，9月、10月、11月同比增速分别为3.3%、4.3%、5.0%，虽呈现出逐步上升的趋势，但由于恢复速度较慢，前11月累计同比增速仍然为负。另外，疫情暴发前消费增速通常高于投资增速约3个百分点，而目前逆转为低于投资增速约7个百分点，消费的缓慢复苏将影响经济回到正常状态。第四，各类物价指数持续低迷，通货紧缩风险仍然存在。从消费指数来看，CPI当月同比涨幅从1月份的5.4%持续回落至10月份的0.5%，11月则由正转负为下降0.5%，剔除猪肉等食品因素的影响后，11月非食品CPI当月同比下降0.1%，连续5个月处于通货紧缩边缘。11月核心CPI当月同比涨幅下降至0.5%，连续5个月处于较低水平。从生产指数来看，10月、11月PPI当月同比分别下降2.1%、1.5%，仍处在萎缩阶段。增速向来稳定的生活资料PPI也进入负增长区间，9月、10月、11月当月同比分别下降0.1%、0.5%、0.8%。第五，市场主体的积极性和活跃程度不高，经济复苏的微观基础并不稳固。今年以来企业、消费者等经济主体的收入萎缩，而储蓄存款出现了增长，这表明在新冠疫情之下，企业、消费者信心不足，总体处于谨慎和观望的状态之中，故通过增加储蓄以应对未来的不确定性，这也能从侧面来解释民间投资和社会消费为何仍处于低迷之中。

报告认为市场扭曲通过资源误配置损害全要素生产率增长，妨碍高质量发展。我们要坚定不移地促进高质量发展，而目前妨碍高质量发展的主要因素是市场扭曲。市场扭曲会导致资源误配置，进而损害整个国家全要素生产率的增长，而全要素生产率的增长正是高质量发展的核心内涵和应有之义。举例来说，如果一家集团公司内部的资源配置是扭曲的，生产效率较低的部门却获得了更多的资源，那么整个集团的效率就会受损。所以，我们认为要推动全要素生产率的持续增长，关键抓手就应该是减轻或者消除各类市场扭曲。

从市场扭曲的表现来看，当前要素市场扭曲明显，产品市场扭曲仍未根除。在要素市场方面，金融市场、劳动力市场、土地市场、技术市场和实物资本市场等扭曲仍然明显。比如在金融市场上，融资结构和配置机制的双重扭曲导致了资金融通偏离最优配置规则，造成了金融资源配置的低效率，大量缺乏活力的僵尸企业仍在不断吸收和消融金融资源，劳动力等市场也存在类似情形。在产品市场方面，尽管我们与竞争性的产品市场相差不大，但目前选择性产业政策仍然导致了较多的产品市场扭曲，比如市场准入限制、项目审批、强制淘汰等行政措施均有可能在不同程度上扭曲产品市场。所以，我们认为要素市场和产品市场上存在的市场扭曲问题是不容忽视的，目前应当着手缓解和消除市场扭曲，为未来十年乃至更长时间内稳定而高质量的发展打下坚实的基础。

在政策建议方面，报告提出近期应当维护稳定复苏，长期要加快产业政策转型和要素市场化配置改革。从近期来看，应该密切关注宏观经济走势，千方百计维护稳定复苏。尽管很多人认为中国极有可能成为2020年全球唯一正增长的主要经济体，但纵向来看目前经济复苏远未达到常态化水平。另外，明年前3个月经济增速将呈现出“总体偏高、逐季回落”的特征，数据信息含义的失真可能会影响我们作出合理明智的判断。因此，至少在未来半年内，我们应该保持政策定力，扩张性宏观经济政策不宜进行大幅度的调整和转向，且应随时准备采取更多措施以维持稳定复苏。财政政策方面，过去一段时间内我国采取了超常规积极财政政策，未来一段时期内我们认为不应过早设立超常规积极财政政策向常规性积极财政政策转变的时间表，而应当密切关注经济走势，财政赤字率的调整、特别国债的退出、专项债规模的适当调整、对中小企业补贴的退出、中央财政直达资金的调整等都要根据宏观经济走势谨慎地作出决策，要尽量维护政策的连续性。另外，目前财政政策支出的效率和效果还有待提高，也应重点关注。货币政策方面，三季度开始货币政策出现了边际调整，我们认为应当密切关注当前经济的运行状况，维持松紧适度的货币政策，保证流动性合理充裕，特别要防范经济技术性下行的风险。激发市场主体活力方面，要进一步放宽民间投资准入限制，着力解决民营企业融资难、融资贵的问题，完善社保体系，减少居民收入的不确定性，增加居民就业机会，促进消费升级。

从长期来看，在产业政策方面，要加快产业政策转型，促进高质量发展，主要措施包括：进一步理顺政企关系，规范地方政府行为；营造长期稳定可预期的制度环境；充分发挥地方政府产业政策转型的积极性与自主性；进一步加强产业政策协调，提升产业政策质量，从选择性产业政策向更多的功能性产业政策转型。在要素市场方面，国家在上半年出台了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，高屋建瓴地为未来要素市场化改革指明了方向，我们现在要做的就是全面落实要素市场的改革原则，不断深化要素市场化改革。从坚定不移促进高质量发展的角度来看，实质上还是如何处理好政府与市场的关系，或者说如何更好地处理市场在资源配置中的决定性作用，以及更好地发挥政府的作用，而政府在这个过程中不应该缺位，也不应该越位。

来源：中国宏观经济论坛