中国资本市场逐步开放，沪港通和深港通的开通使内地企业迎来国际投资者，国际资本市场上的投资者更为理性，更看重企业基本面，内地和国际市场投资者投资理念的不同导致CFO的工作方向和侧重点不同，给CFO工作带来挑战。同时，投资者对企业基本面的关注要求企业做好核心业务、成长性业务、新兴业务和资本市场之间的平衡，对企业财务、资本运营、业务规划都熟悉的CFO更适合成为未来成熟资本市场上的企业资本舵手，给CFO职业发展带来前所未有的机遇。

有米科技股份有限公司事业合伙人、总裁，原金蝶国际软件集团CFO

陈登坤先生曾先后担任过金蝶国际软件集团的人力资源总监（CHO）、CFO，后又担任金蝶医疗软件科技有限公司CEO，现开启二次创业，任有米科技股份有限公司事业合伙人、总裁，职业经验丰富，他说：“当上市公司回归到质量经营时，当公司价值、质量经营、全面经营、长期经营的思路占主流时，公司会发现CFO在这些方面具有天然优势。”

认识国际资本市场

内地资本市场和国际资本市场的主要区别在于投资者的区别，内地投资者散户较多，国际资本市场主要以机构投资者为主。陈登坤介绍道，机构投资者有两个主要特点：一是专业性较强，二是比较理性。相对来讲，机构投资者比较看重长期，也更加看重企业基本面，注重企业本身的利润、现金流、可持续成长性、信誉质量以及对自身设定目标的达成。一个企业的成长性达到预期，对股票的影响会比较积极。比如，某些企业虽然一直在增长，但是原本设定的目标是增长50%，但实际上只增长了20%，那么机构投资者会认为企业没有达到增长预期，认为该企业是不可控的。相反，如果预计增长20%，同时也达到了20%，可能比原本预计增长50%，但只达到了20%要好。对于机构投资者，CFO需要更加注重全面预算管理、企业业绩的可控性，注重在符合信息披露规则的前提下与投资者进行沟通，比如对于一些突发事件要及时向投资者传递信息，让投资者认为企业是可控、可预测、可信赖的。

第二个区别在于融资方式的不同。在国际资本市场上，市场在配置资源的过程中发挥更大作用。所谓的市场配置资源的过程，即企业根据业务情况，需要配置融资，那么企业首先向投资者展现融资方案，说服投资者接受，如果投资者能够接受，那么投资者很快就可以购买企业股票，融资迅速达成。相对来讲，内地投资市场受证监会的监管更多一些。内地企业CFO在企业上市的过程中起更大作用，负责对上市规则进行把关，与证监会等相关机构进行沟通等，上市之后发挥的作用相对减少。但是，在国际资本市场上，企业上市之后需要CFO与投资者持续沟通，进行预期管理、市值管理、投融资管理、风险控制和披露管理。对CFO的工作需求一个是在前期，另一个是在后期。

CFO应变之道

沪港通和深港通把上海、深圳和香港这三地的市场连接起来，互联互通，是中国资本市场开放的一个里程碑，这会给内地集团企业CFO的工作带来一些变化。

首先，针对已经在香港上市的公司CFO群体。沪港通和深港通开通后会有更多的内地投资者投资原本在香港上市的公司。在香港上市的公司以前做路演，更多针对香港和国际投资者，未来也要注重与内地投资者的沟通。由于两地投资者的投资理念不同，内地投资者可能更多地希望获得一些内部消息，在这个过程当中企业CFO应注意严格恪守上市规则和信息披露规则。因为内地投资者往往会问一些很敏感的问题，这些敏感信息的披露会触犯披露规则而使企业遭到惩罚。

其次，针对在内地上市的公司。深港通的开通会使这些公司迎来很多国际投资者。这些企业的CFO需要注意两点：第一点，这些企业的CFO要学会与国际投资者沟通的方法，其中比较重要的是要管理预期和控制风险，确保企业预期的实现。简单来讲，说到的一定要做到，做不到的不要说，这样才能建立一个可信赖的资本市场形象；第二点，从长远来看，要求CFO能够更加精准、深入地理解公司的发展战略和业务发展规划，以及整个执行的风险管理与控制，以确保业务的发展、战略的规划和对投资者的承诺是一致的。

在国际市场上，机构投资者更加关注企业的基本面和现金流、利润率。诚然，这有利于资本市场的健康发展。但是，这其中也存在一个风险，即企业容易受制于对财务报表数字的追求而影响长期战略布局。因为当企业进行一些长期布局、开展一些新的业务时有可能这块新业务并没有收益，短期会吃掉企业的利润。企业利润减少，投资者马上会对企业做出比较低的估值。所以在海外上市的公司，在对长期业务进行战略规划时，应考虑到资本市场的反应，做好平衡。对此，陈登坤介绍了一个技术性的处理方法，他介绍道：“CFO应该考虑把一些不产生利润的处于孵化阶段的新兴成长性业务放在上市公司之外，通过不合并报表的方式进行孵化，待新兴业务成长到一定程度，时机成熟时再用上市公司进行并购或者整合。这样会更好地满足核心业务、成长性业务、新兴业务和资本市场之间的平衡。”或者从长计议，“如果企业CEO和CFO能够更加前瞻地对公司发展进行规划、布局和投资，提前赢得长期投资者的认可和支持，得到一些长期投资资金，也是一个解决办法。其本质在于企业的CEO和CFO在做重大决策时，要更多地站在股东长期价值和利益的角度去思考，而不是仅仅站在经营的角度思考问题。”

CFO转型CEO

谈到在中国资本市场逐步开放的大背景下，企业CFO应从哪几个方面提升自身能力，应对新局面和新变化时，陈登坤讲道：“首先，CFO需要具备自我学习和自我提升的能力；其次，要具备与外界沟通和利用外部资源的能力。”他表示，CFO要以开放的心态与投资银行、财务顾问公司、律师、会计师等第三方机构进行沟通。充分利用这些第三方机构的专业力量，帮助自己保持理性判断。最后，CFO个人的力量总是有限的，要大胆培养人才，要以更加开放的心态去接纳专业人才，给他们发挥才能的机会，成就他人就是成就自己，为公司培养接班人。

陈登坤认为，CFO的视野和CEO是一样的。CEO的责任也是带领公司去达成业务目标，从而实现对股东的承诺和预期。在这个意义上CFO和CEO的格局相同。如果CFO在不断地学习、成长、培养团队的同时又对业务有深度理解，他未来的转型方向就是CEO。这是国外很多大型、成熟的上市公司的CEO都是由CFO转型而来的重要原因。因为CFO虽然不在CEO的位置上，但是他的思维模式和CEO是相同的，甚至比CEO要更全面，CEO更多专注业务目标的达成，CFO还要考虑各方面的平衡，比如长期和短期的平衡、内部和外部的平衡、发展和规范的平衡、机会和风险的平衡等。

CFO未来的职业发展路径会非常宽广。未来国内CFO向CEO转型的例子会越来越多。在不成熟的资本市场，投资者可能要求企业去冒险、做概念、做并购，把企业和股票做大，投资者可以挣到钱。而成熟资本市场上的投资者，比如机构投资者，他们希望赚取公司持续成长的钱，而不是赚市场的钱。所谓赚市场的钱，是一部分投资者赚钱，那么就会有另一部分投资者赔钱。当资本市场发展逐渐成熟，更多的投资者想赚公司成长的钱的时候，投资者会更多地关注公司的可持续发展、收入增长、盈利增长和可持续成长。届时，拥有CFO工作经历的全面性人才会更加适合成为公司的掌舵人。